中国远洋：集团手持700亿现金酝酿收购
[2008-09-08] |
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5倍多一点的市盈率，2倍多一点的市静率，截至9月3日收盘，中国远洋14.64元，对此，中国远洋投资者关系管理部的工作人员表示，公司价值被低估，属于受到大盘下跌影响而被错杀的股票。“公司的市盈率在目前A股市场几乎是最低的了，但是在所有的央企当中，我们算是做的最努力的的，而且我们的业绩在世界都是前几名”，该员工表示。
中金分析师表示，与国际可比干散货公司08 年平均6.9 倍市盈率相比有折扣。不过从历史来看，国际可比干散货公司在周期的不同阶段市盈率变化范围为3-13 倍，市净率的变化范围为0.3-3 倍，由于预计09-10 年干散货市场将进入下行周期，因此盈利和估值的压力都将加大。
由于对于明年经济下滑，市场预计航运受此影响较大，公司利润将会大幅下降，尽管8月27日，公司公布中期业绩，公司营业收入同比上升50.1%,归属于母公司所有者的静利润同比上升100.9%,但是公司股价连连下跌，目前股价不到去年10月份的最高点四分之一，对此该员工表示，市场对中国远洋的恐惧在于认为公司是周期性行业，实际上公司的一个重要目标就是争取持续的稳健的经营，目前公司的经营项目已经抹周期性，公司经营行业有干散货业务、集装箱运输、码头和物流业务，但是从07年中报的业绩贡献来看，干散货业务依靠运价提升带动盈利增长，贡献净利润的88%，利润增长的90%，集运、码头和物流业务分别贡献净利润的4%、6%和2%。这样对抗性周期性还是存在相当难度。
前不久，高盛独家发布看空中国远洋的评级，并加入确信沽售名单，目标价16元， 高盛认为反映运费的波罗的海指数，预计在09及10年会分别按年下跌40%及47%，令航运股盈利表现将受影响。另外，由於市场的运载力将于2011年倍增，在供应增加的情况下，货运市场有下跌的风险，亦会对航运股带来一定冲击，因此不看好该股。此后中国远洋股价在香港急跌。但是令人意外的是，高盛在很短的时间，对该公司连续发布不同意见的报告。但是中国远洋的相关人士表示，只要波罗的海指数在1500以上，自有运输船就能盈利，新购运输船只要波罗的海指数在3000点以上也能盈利。中金分析师也认为，即使市场下行，公司通过优秀的管理，主要是通过拉长租赁船的租赁时间来控制租船成本，同时抓住时机将船租出去，是有可能保证租船利润率维持高位的。但是市场下行时，其自有船实现运价将较难保证，且更重要的是，公司会控制风险敞口，则租船量也较难保持，否则风险将加大。就目前来看，公司09 年租船量和租船利润率尚待08 年后几个月来确定。
国内大部分券商对于中国远洋年内的利润基本认为不会出现下降，而且已经可以保证，东北证券分析师认为，截止6 月底，2008 年全年总营运天中已完成或锁定收入的营运天比例为76.3%，且平均租金水平比2007 年全年高约40%。沿海散货船队大合同锁定运力比例达90%，全年业绩增长基本有保证。2008 年下半年干散货航运市场运力不足的状况可能不会很快逆转，干散货市场的新增需求主要来自新兴市场国家，总体需求仍将稳定增长，进入第四季度传统旺季后，市场也许在经历调整之后有所反弹。
但是大部分券商担心的是09年的利润，中金分析师假设，09-10 年40%船舶延迟交付，运力供给增速08-10 年仍分别为4.7%、7.8%和10.1%，09-10年将出现较明显的供过于求现象。东北证券分析师分析，展望2009 年，世界经济和贸易增速放缓，将对公司旗下的航运及相关业务形成一定冲击。公司主要利润来源于干散货航运业务，而干散货航运市场经历过2007-2008 年上半年的周期高点，市场运价高位大幅震荡。从2009 年下半年开始，干散货船舶交船高峰来临，运力过剩可能加剧，市场将面临下行风险。对此，公司有关人士表示，目前中原集团手持700亿现金，打算借市场下挫时期进行收购，进一步完善公司业务的相关链条，而且中国远洋是集团唯一的资本市场平台。
来源：腾讯财经
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